I verbali della Fed mostrano ulteriori aumenti dei tassi in programma, ma il ritmo potrebbe rallentare

L’edificio del Federal Reserve Board su Constitution Avenue è raffigurato a Washington, USA, il 27 marzo 2019. REUTERS/Brendan McDermid/File Photo

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WASHINGTON, 17 ago (Reuters) – I funzionari della Federal Reserve hanno visto “poche prove” alla fine del mese scorso che le pressioni inflazionistiche statunitensi si stavano attenuando e si sono preparati per costringere l’economia a rallentare per controllare un aumento in corso dei prezzi, secondo i verbali del loro 26-27 luglio incontro politico.

Pur non accennando esplicitamente a un ritmo particolare per i prossimi rialzi dei tassi, a partire dal settembre. 20-21 riunione, il verbale pubblicato mercoledì ha mostrato che i responsabili delle politiche della banca centrale statunitense si sono impegnati ad aumentare i tassi quanto necessario per domare l’inflazione, anche se hanno iniziato a riconoscere in modo più esplicito il rischio che potrebbero spingersi troppo oltre e frenare troppo l’attività economica.

“I partecipanti hanno convenuto che fino ad oggi c’erano poche prove che le pressioni inflazionistiche si stessero attenuando”, si legge nel verbale.

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Sebbene una certa riduzione dell’inflazione, che è stata ai massimi da quattro decenni, potrebbe verificarsi attraverso il miglioramento delle catene di approvvigionamento globali o il calo dei prezzi del carburante e di altre materie prime, gran parte del sollevamento pesante dovrebbe derivare dall’imposizione di costi di finanziamento così elevati su imprese e famiglie che spenderebbero meno, si legge nel verbale.

“I partecipanti hanno sottolineato che un rallentamento della domanda aggregata giocherebbe un ruolo importante nel ridurre le pressioni inflazionistiche”, si legge nel verbale.

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Eppure, nonostante quel tono arcigno sull’inflazione come la loro principale preoccupazione, i verbali hanno anche segnalato quale sarà una dimensione importante del dibattito della Fed nei prossimi mesi: quando rallentare il ritmo degli aumenti dei tassi e come sapere se i rialzi dei tassi sono passati il punto necessario per battere i prezzi in aumento.

Sebbene giudicato generalmente “colomba” dai trader che hanno aumentato le loro scommesse, la Fed avrebbe approvato un aumento di solo mezzo punto percentuale alla riunione di settembre, Bob Miller, capo dell’Americas Fundamental Fixed Income presso BlackRock, ha affermato che i verbali sembravano dare il Fed più possibilità di reagire man mano che i dati fluivano.

“Il messaggio previsto era molto più sfumato” e rifletteva la necessità di “opzionalità” da parte di una banca centrale che cercava di valutare dati economici e shock contrastanti, ha affermato. “Stabilire alcune condizionalità per il futuro sembra sensato data la natura senza precedenti di questo particolare ciclo”.

Il ritmo degli aumenti dei tassi infatti potrebbe rallentare non appena il mese prossimo, con il verbale che afferma che, data la necessità di tempo per valutare quanto una politica più restrittiva stia influenzando l’economia, “sarebbe opportuno a un certo punto” passare dall’ampio, Aumenti di 75 punti base approvati nelle riunioni della Fed di giugno e luglio, a aumenti di metà punto percentuale e infine di un quarto di punto percentuale.

Ma il livello ultimo dei tassi di interesse sembrava ancora molto in gioco.

“Alcuni” partecipanti hanno affermato di ritenere che i tassi avrebbero dovuto raggiungere un “livello sufficientemente restrittivo” e rimanervi per “un po’ di tempo” al fine di controllare l’inflazione che si stava rivelando molto più persistente del previsto.

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“Molti”, d’altra parte, hanno rilevato il rischio che la Fed “potrebbe inasprire la posizione della politica più del necessario per ripristinare la stabilità dei prezzi”, in particolare dato il tempo necessario alla politica monetaria per modificare il comportamento economico.

Facendo riferimento agli aumenti dei tassi già telegrafati dalla Fed, “i partecipanti hanno generalmente ritenuto che la maggior parte degli effetti sull’attività reale dovesse ancora essere avvertita”, si legge nel verbale.

Alla riunione di luglio, i funzionari della Fed hanno notato che mentre alcuni settori dell’economia, in particolare l’edilizia abitativa, avevano iniziato a rallentare sotto il peso delle condizioni creditizie più restrittive, il mercato del lavoro è rimasto forte e la disoccupazione era a un livello quasi record.

DATI IN ARRIVO

La Fed ha alzato il suo tasso di interesse overnight di riferimento di 225 punti quest’anno a un target range compreso tra il 2,25% e il 2,50%. La banca centrale lo è ampiamente previsto un aumento dei tassi il mese prossimo di 50 o 75 punti base.

Affinché la Fed riduca i suoi aumenti dei tassi, i rapporti sull’inflazione che dovrebbero essere pubblicati prima del prossimo incontro dovrebbero probabilmente confermare che il ritmo degli aumenti dei prezzi è in calo. L’inflazione secondo la misura preferita dalla Fed è più di tre volte l’obiettivo del 2% della banca centrale.

I dati dalla riunione politica della Fed di luglio hanno mostrato che l’inflazione al consumo annuale è scesa quel mese all’8,5% dal 9,1% di giugno, un fatto che spiegherebbe il più piccolo aumento del tasso di 50 punti base il mese prossimo.

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Ma altri dati rilasciati mercoledì hanno mostrato perché questa rimane una domanda aperta.

Le vendite al dettaglio core negli Stati Uniti, che corrispondono più strettamente alla componente di spesa dei consumatori del prodotto interno lordo, sono state più forti del previsto a luglio. Quei dati, insieme al titolo del valore shock secondo cui l’inflazione aveva superato la soglia del 10% nel Regno Unito, sembravano indurre gli investitori in futures legati al tasso di interesse di riferimento della Fed a spostare le scommesse a favore di un tasso di 75 punti base .escursione il mese prossimo. leggi di più

Nel frattempo, un indice della Fed di Chicago sulle metriche di credito, leva finanziaria e rischio ha mostrato un continuo allentamento. Ciò pone un dilemma per i responsabili politici che ritengono che siano necessarie condizioni finanziarie più rigide per frenare l’inflazione.

La crescita dell’occupazione e dei salari a luglio ha superato le aspettative e un recente rally del mercato azionario potrebbe mostrare un’economia ancora troppo “calda” per il conforto della Fed. leggi di più

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Segnalazione di Howard Schneider; Montaggio di Paul Simao

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